来源：证券时报 作者：杨庆婉

今年超50万亿元银行定期存款即将到期，且到期资金大多集中于一季度。受市场利率下行影响，这笔天量资金的续存比例或有所回落，部分定期存款资金有望向保险、理财等领域分流。

业内人士分析，银行定存客户多为风险厌恶型投资者，因此存款搬家资金直接流入股市的确定性较低，后续流向仍取决于权益市场的赚钱效应及居民收入预期。

目前，虽无明确依据证实增配保险的资金来自到期定期存款的搬家，但分红型增额终身险等产品的热销，以及银保渠道的业绩贡献，已反映居民资金配置偏好变化。

多数存款仍会留存银行

2026年银行超50万亿元高息定期存款迎来到期高峰，相关资金流向成为市场关注焦点。各家券商研究所对到期定存规模的测算数值存在差异，其中，国信证券预计为59万亿～71万亿元，国金证券测算约70万亿元，中金公司测算达75万亿元，各方测算结果虽有不同，但普遍预计全年到期规模超50万亿元。

在天量定存到期的背景下，市场对资金走向的研判，围绕存款收益变化与各类资产风险收益特征展开。一方面，银行定期存款利率较此前大幅下调，此前常见的3%以上定存利率已难再现，多家大型国有银行不仅下架五年期定存产品，1～3年期定存利率也已跌破2%，保本保息的存款类收益显著缩水；另一方面，银行理财曾经出现的净值下跌、股市波动及权益基金大幅亏损的风险，仍让一些投资者心存顾虑，定存到期后是选择续存、还是转投其他产品，又该转投何种产品，成为市场热议的问题。

值得注意的是，存款到期并不等同于存款搬家，多数资金仍会选择继续留存银行。国金证券宋雪涛团队研究数据显示，国内定存到期续作率整体维持在90%左右，2022年、2023年更是一度攀升至95%、97%，2024年虽回落至88%～91%，但仍处于高位。不过受当前市场利率走低影响，现阶段定存续作利率较此前约下降1个百分点，后续定存续作率或大概率出现下滑。国金证券测算，定存搬家规模保守估计约7万亿元。

保险等类存款产品受欢迎

开年以来，分红型增额终身险等保险产品持续热销，除了低利率环境下居民主动增配保险资产的因素外，亦不排除部分资金来自银行定存到期后的资金外溢。

国信证券王剑团队认为，三年期定存客户有几大特点：对利率不敏感，更关注安全性与便利性，资金多为长期无特定用途，因此续存可能性更高。仅有小部分定存资金会分流至金融产品，长期来看，存款逐步向证券、资管产品、保险等财富类资产分流的进程或已开启。

“今年保险产品销售业绩亮眼，甚至需要主动调控增速，避免增长过快。”深圳一家大型险企分公司负责人直言，当前市场上兼具保本属性、保障功能与浮动收益的产品选择本就偏少。

另一家上市险企高管表示，银行定存到期资金更倾向于配置类存款属性产品，其看好银保渠道为保险销售带来的增量空间。不过该高管也坦言，保险产品的存续周期远长于3年、5年期定期存款，配置这类产品需要让渡一定的短期流动性。

除保险产品外，中低风险银行理财因收益略高于定期存款，虽存在收益波动，2025年规模仍净增约3.7万亿元，其中固收+理财产品基本能实现2.0%以上收益，与定期存款客户的低风险偏好高度契合。

资金流入权益市场仍存不确定性

市场对天量定存到期资金的流向存在争议，其中一大焦点是该部分资金是否会流入股市等权益市场。

中金公司认为，对居民入市资金变化以及股票涨跌起决定性作用的仍然是居民的投资意愿。与到期存款增速相比，居民投资意愿变化与进入股市的资金增速、股市涨跌幅的关系更加紧密。

此外，中金提出了一个略反常识的研究观点，认为新增资金本身与股市涨幅的关系不强，新增资金的同比变化与股市涨幅有较为密切关系，而居民的非存款即高风险资产如股票的投资意愿与收入预期相关。