近期A股持续震荡，刚启幕的4月行情将如何进一步演绎？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然短期市场波动率仍偏高，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，但相比于海外权益资产而言，A股更具稳定性，市场调整反而是机会。
国泰海通证券表示，市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。中国经济转型与积极产业进展，是打破当下弥漫的滞胀风险认识的关键，也是中国股市“长牛”、“慢牛”、“转型牛”的根基。勿自乱阵脚，市场调整反而是机会，建议积极布局。
东吴证券指出，相比于海外权益资产，A股更具稳定性，一方面为中国对于原油价格上涨的风险更为脱敏，另一方面为宏观基本面的持续修复以及微观资金的支持。进入4月，或将摆脱不确定性，抓住“四月决断”，寻找确定性机会。
不过，申万宏源提醒投资者，当前A股定价，保留了上下行风险的空间，属于中性定价，但还不是稳态定价。市场仍在根据海外冲突事件催化，大幅调整中期情景假设和概率分布，短期市场波动率仍偏高，还不是下重注的时刻。
“市场与去年4月走‘V形反转’的底部形态相比，还存在不同。本次海外局势仍有不确定性，前期市场下跌过程中放量并不明显，且监管资金也尚未有大规模的维稳信号，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，以充分进行情绪消化和交易换手。”广发证券进一步指出。
配置方面，中信证券表示，市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造。
中信证券：聚焦中国优势制造
TACO可能性仍然存在，但市场资金的耐心已经被消耗殆尽。预计战争在本月临近尾声，但霍尔木兹海峡“武器化”以及供应链间歇性扰动的可能性在加大。
当前，五条基本面线索(红利、出海、AI、PPI和内需消费)当中，未被充分定价的只有PPI、国产AI和消费。战争平息后，油->PPI->企业盈利的传导是其中最重要的基本面因素，国产AI是相对独立的产业变化，而内需消费的交易大概率会滞后于PPI交易。
当然，“PPI->企业盈利”的交易只有当战争平息油价见顶后才会开启。市场降温过程中，配置要逐步缩圈，继续聚焦在中国优势制造。
国泰海通证券：市场调整反而是机会
市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。中国经济转型与积极产业进展，是打破当下弥漫的滞胀风险认识的关键，也是中国股市“长牛”、“慢牛”、“转型牛”的根基。
海外地缘局势复杂的态势以及高油价与航运中断的影响深入，市场预期下调，叠加微观交易冲击，中国股市波动在近期放大，勿自乱阵脚。
首先，中国能源消费油气占比低于30%，低于全球平均。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性。若负面情景全年油价中枢100-120美元/桶，对全A盈利冲击总体依然可控，结构化突出。
其次，中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，即便在全球比较中也稀缺。2026年中国转型与资本支出会提速，以及稳定投资的政策部署，能够打破当下弥漫的滞胀风险叙事。
再次，在海外的乱局与较高的美股敞口下，外资正重新审视中国的崛起与产业优势，与偏低中国配置之间的错位。市场调整反而是机会，建议积极布局。
行业比较上，金融和稳定依旧首选，看好中国科技制造与稳定内需。
申万宏源证券：短期市场波动率仍偏高
当前A股定价，保留了上下行风险的空间，属于中性定价，但还不是稳态定价。市场仍在根据海外冲突事件催化，大幅调整中期情景假设和概率分布，短期市场波动率仍偏高，还不是下重注的时刻。
中期宏观情景逐步收敛，还欠缺最后的关键收敛。若关键收敛兑现，美伊冲突对资本市场影响最大的时刻就会过去，风险偏好可能触底回升。
二次探底兑现、宏观情景关键收敛、行稳致远政策发力，一个重要的中期低点可能就在不远处。海外价值跑赢成长从2025年11月开始，A股从2026年1月中旬开始，从自然板块轮动、风格切换，到HALO交易，再到美伊冲突，成长相对性价比已显著改善。
新经济和战略资源仍是时代通胀资产。海外冲突影响最大的时刻过去，自下而上选股有效性将逐步回归。这一次，市场底也是小盘成长风格底。
行业上，这个阶段，细分行业独立机会仍有弹性，但板块联动偏弱，赚钱效应难广泛扩散。在海外冲突前强势的科技“重现实”方向，短期仍有机会，重点关注光通信、燃机、储能。
下阶段，新能源、新能源汽车和出口链，是能验证景气改善的方向，短期买对冲效果暂时不佳，后续买景气仍是重要机会。
广发证券：仍需要一定时间的震荡磨底
短期来看，市场与去年4月走“V形反转”的底部形态相比，还存在不同。去年4月，恐慌盘抛售、伴随证金汇金增持，短期市场出现放量、换手较为充分，有利于底部区域的确认。
本次海外局势仍有不确定性，前期市场下跌过程中放量并不明显，且监管资金也尚未有大规模的维稳信号，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，以充分进行情绪消化和交易换手。
综合来看，如果美国年内不至于发生明确衰退，那么全球资产在近期修正了年内流动性预期后，后续不至于走向全面崩盘，A股“四月决断”就依然存在结构性的机会。
招商证券：市场或将演绎典型的困境反转行情
展望4月，A股面临的外部风险尚未实质性缓解，海外冲突存在超预期升级的风险，油价进一步上行压力将加剧市场对全球经济滞胀的忧虑。
若四月中下旬美军发动地面进攻，无论因作战伤亡超出预期，抑或油价飙升引发全球股市深度回调，特朗普政府都可能被迫转向缓和策略，市场或将演绎典型的困境反转行情。
国内层面，3月两会落幕及“十五五”规划纲要发布后，后续重点投资项目将加速落地，成为推动国内投资增速回升的核心驱动力。若外部冲击导致经济不确定性显著上升，四月底政治局会议存在进一步加码稳增长政策的预期。
外部冲击消退后，4月中下旬市场焦点将转向一季报业绩高增长领域。有色、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速最为亮眼的行业。
国信证券：油价仍是影响资产表现的核心指标
当前市场围绕地缘冲突反复博弈，大盘指数尚未与地缘宏观、油价走势脱敏，油价仍是影响资产表现的核心指标。现阶段市场行情轮动高度绑定油价波动，短期市场交易节奏显著受到地缘局势的影响。
拉长维度看中期，油价已升至100-110美元/桶区间震荡，价格中枢较冲突升级前明显上移，参考2022年历史经验，中枢上移将长效传导至通胀链条，海外尤其美国可能面临滞胀风险。
总体来看，虽然海外滞胀不一定必然重演，但后续需重点关注海外“类滞胀”交易逻辑对于A股市场结构与风格演绎可能带来的影响。
兴业证券：关注“市场底”的确立和底部布局机会
当前市场的大幅波动，本质上仍在定价的是短期局势升级与否的不确定性。后续如果看到特朗普“最后一击”的落地，反而有助于“市场底”的确立。
中期来看，极限施压过后将是接触降级，仍维持“谈判将是本轮终局”的判断。并且，我们对两方达成协议的可能性并不悲观。其中，4月将成为本轮冲突解决的“关键月”，4月底前后，或有望见到两方谈判协议的达成。
总结来看，市场不必因近期特朗普的发言和油价的大涨，而重新怀疑这场冲突会演变为长期化、扩大化的全面战争，“短期或有升级、中期走向降级”仍是基准情形。
对于4月，大势上更应当关注的是局势可能的升级带来的“市场底”的确立和底部布局的机会，以及后续双方进入实质性谈判后，市场逐步回归常态、“以我为主”开启修复行情的契机。
配置方面，寻找本轮冲突中受情绪惯性影响被“错杀”的优质资产、持仓结构逐步向景气确定性方向聚焦，这不仅是4月业绩披露期的核心配置思路，也将是今年定价环境转变后，市场需要反复去加强认知、提高重视的逻辑变化。
东吴证券：A股更具稳定性
海外地缘冲突以来，市场持续调整，现阶段市场行情轮动高度绑定油价波动，短期市场交易节奏显著受到地缘局势的影响。
但相比于海外权益资产而言，A股则更具稳定性，一方面为中国对于原油价格上涨的风险更为脱敏，另一方面为宏观基本面的持续修复以及微观资金的支持。
进入4月，或将摆脱不确定性，抓住“四月决断”，寻找确定性机会。
中银证券：短线持仓仍需耐心
展望后市，市场仍未走出地缘局势风暴期，短线持仓仍需耐心，留力中长期布局。短期海外市场风险偏好持续承压，市场或进一步逐步计价滞胀乃至衰退预期。地缘不确定性加剧叠加能源成本攀升，将持续压制以美股为代表的发达市场权益资产的风险偏好与盈利预期，进一步推动海外风险资产计价由滞胀向衰退过渡的逻辑。
短期我们依然最建议关注创新药，兼具进攻与防御双重属性成为优质配置标的。防御层面，创新药需求刚性强，产业逻辑独立于宏观周期，筹码结构稳定且有远期想象空间，历史上在市场系统性调整阶段展现出较强相对收益，是资金逆势布局的避风港。
进攻层面，板块基本面支撑坚实，中国创新药出海BD业务高景气延续，2025年交易规模同比大增161%，2026年一季度交易额已超去年1/3，叠加医药板块前期回调后资金高低切换需求，创新药在市场风险偏好修复时具备显著的向上弹性。
同时，依然看好A股的中长期价值，国内财政靠前发力推动基本面产需环比修复，公募、保险等中长期资金入市方案与类 “平准基金” 将为市场提供托底支撑，仅需警惕美债利率加速上行对估值的压制；长期而言，美元信用体系走弱将助力A股估值重塑。
华安证券：维持震荡
美联储在通胀压力显现前有望按兵不动，全球流动性紧缩担忧小幅缓释，但海外冲突不确定性依然较高，预计市场仍将维持震荡态势。
配置角度，可关注三个方向：一是涨价景气领域如能源及制品链、储能链、机械设备、存储及半导体设备等仍是短中期重要方向。二是成长风格第一次良性调整接近尾声，正是围绕AI布局第二阶段上涨行情的良好契机。三是银行等红利资产短期仍有避险诉求。
