中国人民银行日前公布的金融统计数据显示，1月末，社会融资规模存量同比增长8.2%，广义货币供应量(M2)同比增长9.0%，明显高于名义国内生产总值(GDP)增速。这充分体现了适度宽松的货币政策状态，有力支持了年初经济平稳开局。
近年来，支持性的货币政策持续显效发力。2025年，中国人民银行实施适度宽松的货币政策，在存量政策持续发挥作用的基础上，又推出降准降息等一揽子政策组合，为经济回升向好营造了适宜的货币金融环境。2026年一开年，中国人民银行就先行出台了一系列支持实体经济的货币金融政策，积极助力经济结构转型优化。政策举措既有再贷款工具的完善与创新，也有再贷款利率的下调，加力支持民营、科技创新、绿色和消费等重点内需领域。这些政策能有效激发银行对重点领域信贷投放的积极性，拓展工具应用范围，有利于提升工具的使用效果。
值得关注的是，货币政策调整是一次性的，但货币政策调整后对实体经济的影响是持续的。近年来，中国人民银行已多次采取力度较大的货币政策调整，2026年一开年又出台了一系列政策举措，存量政策与增量政策的集成效应将持续显现，观察政策效果的重点还在于关注累积效应。笔者梳理发现，2018年下半年以来，我国已18次下调存款准备金率，向市场提供的中长期流动性持续在银行体系和金融市场发挥作用。与2018年下半年本轮降息周期以来的高点相比，政策利率共下调了10次，累计下调了1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个和2.7个百分点。粗略计算，当前人民币贷款余额约270万亿元，按照贷款利率下降2.5个百分点计算，相当于每年为贷款主体节约利息支出超过6万亿元。
对比国际可以看出，2022年至2023年年中，美联储等主要经济体央行普遍在加息，货币政策是收紧的，而我国货币政策坚持以我为主，推动社会综合融资成本逐步走低，政策环境总体是相对宽松的。目前，发达经济体虽处在降息周期，但若综合本轮加息降息周期看，其政策利率水平仍是高于加息前的。相较于发达经济体央行的货币政策，我国货币政策长期立足跨周期视角，没有大收大放，支持实体经济的连续性和稳定性更强。中国个人房贷利率水平已经接近美国、英国、日本“零利率”时期房贷利率的平均水平，消费贷利率(3%左右)甚至已经低于美国“零利率”时期的水平(8%左右)。
当然，从中长期视角来看，当前我国金融供给总量是比较充足的，破解有效需求不足的问题，关键还是要深化改革、促进经济结构转型升级。在业内看来，此时再靠单一政策单兵突进，效果必然有限，唯有财政与金融同向发力、深度协同，才能真正打通政策落地的“最后一公里”，激活内需的内生动力。具体来看，很多政策协同体现在再贷款工具的运用方面。市场期待，通过跨部门协同、长短策结合的思路，以击中当前有效需求不足的痛点，推动稳定市场预期、夯实经济回升向好基础。
