华东的医药流通市场，来了一位实力强劲的新选手。

12月11日，海正药业发布公告，将全资子公司浙江省医药公司以5亿元卖给了广州医药，广州医药借此踏足浙江市场。值得一提的是，这个成交价比当初海正药业定的4.3亿挂牌底价高出了7000多万元。

广州医药是白云山的子公司，2024年以545.24亿元的年收入位列全国药品批发企业第6名，前五名几乎都是全国性医药流通企业，广州医药以“华南虎”的身份排在它们之后，表现出不俗的实力。

图片来源：《2024年药品流通行业运行统计分析报告》

不甘于华南一隅，广州医药一直在努力覆盖更大的市场。成立于1976年的浙江省医药公司，是浙江医药流通行业的“地头蛇”，其在浙江省覆盖90%县级以上医院及数百家基层社区卫生服务中心。广州医药正好能利用这条渠道，快速在浙江站稳脚跟。

今年早些时候，白云山还拿下了南京医药的部分股权，成了其第二大股东。一边靠南京医药守江苏，一边靠浙江省医药公司攻浙江，再加上自己的华南大本营，广州医药几乎占领了全国经济最发达的几个沿海地区市场。

广州医药盯上了华东市场

想要看懂广州医药的这次收购，得先理解流通行业的格局。

目前，医药流通行业可以分为三个竞争梯队。处于第一梯队的是全国巨头，国药集团、上海医药、华润医药及九州通，以及今年刚与中国医药合并的重庆医药；处于第二梯队的是地方龙头，比如广州医药、南京医药等，营收虽在千亿以下，但已经有一定规模；其他中小企业则处于第三梯队，在巨头和地头蛇的夹缝中求生存。

最近几年，医药流通行业格局开始重塑，央企大手笔收购地方优质企业。这也让地方龙头们倍感压力，想活下去也只能也紧跟着搞合纵连横，要不下一个被吞并的很可能就是自己。

华东地区是这场围剿战的兵家必争之地，看数据就知道：2024年江苏省、浙江省流通行业销售总额分别为2278亿元、2003亿元，仅次于广东、北京、上海，是实打实的医药消费大省。今年1月，华润系收购了浙江省医药商业十强企业震元医药，进入浙江市场。5月，浙江医药流通龙头英特集团3.69亿元收购华通医药，进一步提升公司在浙江市场的占有率。

广州医药的大本营则是华南地区。今年上半年，广州医药母公司白云山营业收入418.35亿元，其中华南地区营收311.9亿元，占总营收的74.78%；华东地区营收只有34.5亿元，占比不到1%。华东是医药消费核心区，对想做全国化布局的白云山来说，是必须补上的缺口。

所以广州医药也行动了起来。今年9月28日，广药旗下的广州医药二期产业基金，花7.49亿元买下南京医药11.04%的股份，成了这家江苏老牌医药流通企业的第二大股东。

这次广州医药又花5亿收购浙江省医药公司。单从营收来看，2025年上半年，浙江省医药公司营收为19.9亿元，净利润2361万元，整体规模不算太大。但这家企业顶着“省公司”的名号，在浙江拥有成熟的区域网络，正是广州医药所需要的。

抢的是时间，赌的是未来

经历“两票制”推行的一轮被动整合之后，今年的医药流通行业又开始出现企业之间主动整合的风向，值得行业关注。

根据Wind数据，2025年全国医药流通市场前十大企业市占率已达到82%，进入了头部企业主导的时代。如果不搞收购整合渠道，控制成本、提效率，迟早被头部玩家挤掉。

医药流通虽然营收高，但利润很低，是一门苦生意。年营收百亿的广州医药，财务表现也是典型的大而不强。2023年，公司营收达525.91亿元，净利润仅6.61亿元；2024年营收增长至546.05亿元，净利润却逆势下滑至5.88亿元，销售利润率更是只有1.08%，理论上只有扩大规模，才能进一步降低成本，提高生存能力。

扩规模要花钱。广州医药对资本市场觊觎已久，2022年就想冲刺港股IPO。但当时创新药行业逐渐受到资本关注，像医药流通这种偏传统的业务根本没人待见，在找基石投资者时就处处碰壁，后续IPO计划也搁浅多年。

几经蹉跎，广州医药集团只得屈居于新三板。5月19日，广州医药登陆新三板创新层。不过，白云山曾在公告中披露，新三板只是阶段性目标，广州医药的下一步是择机登陆北交所。

这次拿下浙江省医药公司，凭借浙江渠道，再加上之前入股的南京医药，公司在华东市场的营收有望快速提升。规模上去了，才能扛住央企围剿，敲开北交所的大门的希望才能再添一分。

总体来看，广州医药这步棋颇有些一箭双雕的意味：靠整合苏浙渠道扛住央企围剿，保住行业地位；同时靠规模和业绩冲刺北交所，谋求更宽广的资本道路。