来源：经济参考报 作者：向家莹

受地缘政治局势持续发酵影响，国际贵金属市场在3月3日开盘后延续震荡走势。截至当日9时5分，COMEX黄金期货价格上涨1.23%，报5369美元/盎司；COMEX白银期货价格上涨2.78%，报91.325美元/盎司。就在前一个交易日，市场已上演了剧烈的过山车行情：COMEX黄金一度跌下5310美元关口，最终收报5335.9美元/盎司；伦敦现货黄金则一度跌破5300美元，收报5321.43美元/盎司。白银市场波动更为剧烈，COMEX白银盘中跌幅一度超过7%，收报89.61美元/盎司，跌幅达3.95%；伦敦现货白银最大跌幅亦超过4%，收报89.263美元/盎司，下跌4.8%。

市场普遍认为，地缘政治紧张局势往往会推动资金流向黄金、美债等防御性资产，黄金对冲系统性风险及通胀压力的属性凸显。然而，与终端消费市场的火热形成鲜明对比的是，金融机构端却集体发出预警。3月2日，工商银行发布提示称，鉴于近期国际地缘政治风险加剧，贵金属市场价格波动显著上升，建议客户密切关注市场变化，加强风险防范，理性参与交易。同日，建设银行也发布公告提示投资者提高贵金属业务的风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性投资，合理控制仓位，避免盲目跟风操作。邮储银行、光大银行也相继跟进，提示贵金属市场波动剧烈，投资者需关注持仓情况和保证金余额变化。

更值得关注的是，多家银行在此之前已采取了实质性的“去杠杆”行动。2月下旬以来，工商银行、农业银行、建设银行等多家国有大行相继发布公告，将Au(T+D)、mAu(T+D)、Ag(T+D)等个人贵金属延期合约的保证金比例从80%统一上调至100%。

这意味着，相关合约的杠杆倍数被完全压降至零，投资者参与交易需要全额支付价款，投机空间被极大压缩。交通银行也在2月27日跟进此项调整，自3月2日收盘清算时起将相关合约保证金比例上调至100%。这已是该行本月内第二次上调保证金比例，此前2月11日刚从60%调整至80%。浙商银行宣布，在极端情况下可能对财富金积存业务实行临时闭市，暂停买卖及实物兑换。

针对这一系列风控措施，专家认为，其核心目的在于防范短期内价格剧烈波动可能带来的穿仓风险。西班牙对外银行香港分行亚洲首席经济学家夏乐分析指出，当基准资产价格大幅波动时，银行出于风险管理需要，往往会调整杠杆交易以保护个人投资者。“因为在极端行情下，未来若价格持续大幅变动，可能会给追高的投资者带来巨大损失。”夏乐表示。

展望后续，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞指出，短期内金价走势将高度依赖于地缘冲突扩散范围，若局势缓和，市场避险溢价将快速消退。汇管研究院副院长赵庆明指出，从美元购买力角度看，当前金价已处于相对高估状态，且多数央行购金步伐有所放缓，不可对未来走势盲目乐观。