控股股东入场后，ST人福开始重金加注创新。

ST人福定增募资投向创新药与核心主业

2月25日，ST人福发布《2026年度向特定对象发行A股股票预案》，本次股票的发行对象为其控股股东招商生科，募集资金总额为不低于30亿元（含本数）且不超过35亿元（含本数），发行价格为14.95元/股。

此次扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于创新药研发项目-子公司宜昌人福项目、创新药研发项目-总部研究院项目、两性健康及复杂制剂制造基地建设项目、数智化建设项目以及补充流动资金。

其中，宜昌人福创新药研发项目拟投入10.42亿元，重点推进18个创新性强或具备工艺复杂性的研发项目，布局领域围绕麻醉镇痛、中枢神经等核心赛道。

18个创新性强或具备工艺复杂性的研发项目如下：

作为ST人福的王牌业务，麻醉镇痛镇静类药品在市场中占据绝对优势，如注射用盐酸瑞芬太尼、枸橼酸舒芬太尼注射液等核心品种市场占有率约90%，其还拥有盐酸氢吗啡酮注射液/片剂等多个独家品种。

这一项目的核心研发方向为新型非阿片类靶点药物，有望从源头降低传统阿片类药物的成瘾性与呼吸抑制风险，直击临床应用固有痛点。

同时，ST人福成熟的渠道布局，将为后续创新产品的上市准入、学术推广与市场拓展提供渠道支撑。截至2025年上半年，其已建立全国性市场营销体系，在全国31个省（市）设立办事处，服务超20000家医疗机构。

创新药研发项目-总部研究院项目包括人福医药投资研发的9个创新性强、具备一定差异化的在研1类创新药，具体包括HWH871（自身免疫性疾病）、HWH827（自身免疫性疾病）、HWH899（光化性角化病）、HWH607（炎症性肠病）、HWH677（难治性慢性咳嗽）、HWH821（特发性肺纤维化）、HWH825（中枢神经系统疾病）、HWH829（抗感染）、HWH831（抗感染）。

这一项目将推动多款重点品种向临床后期乃至新药上市申请阶段迈进，主要丰富其在非麻醉核心治疗领域的产品管线。

除创新药研发外，此次募资还将投向两性健康及复杂制剂制造基地建设、数智化建设及补充流动资金。其中，7.9亿元用于两性健康及复杂制剂制造基地建设，将提升ST人福核心赛道产能与工艺水平；2.12亿元的数智化建设项目将覆盖研发、生产、销售全流程，提升其运营效率；8.17亿元补充流动资金，将优化ST人福财务结构，缓解经营现金流压力。

业绩持续修复人事调整同步

此次定增是招商局集团入主后，ST人福在资本层面的重要动作。回溯其控制权变更历程，2024年9月武汉市中院裁定受理原控股股东当代科技重整；2025年7月，其完成董事会换届，招商局提名的董事占据多数，实现对经营决策的实质掌控。本次控股股东全额参与定增，体现了对其核心业务发展的坚定支持，同时也反映了其当前发展所需。

从业绩表现来看，ST人福2024年-2025年前三季度的营收分别为254.35亿元、178.83亿元，净利润分别为13.30亿元（-37.70%）、16.89亿元（6.22%），业绩有所修复。

但受医药行业变革深化、原材料及人力等成本上涨影响，2024年ST人福主营业务综合毛利率为44.52%，同比下降1.28%。面对行业与市场挑战，其已通过培育核心产品、强化市场准入、推进学术推广及渠道拓展等举措应对经营压力。

研发层面，ST人福已构建不同类型的创新药管线组合，其中包含1个全球首创（First-in-class）项目与5个潜在同类最优（Best-in-class）项目，部分项目研发进度位居国际前三或国内前三。截至2025年上半年，ST人福主要产品包括枸橼酸舒芬太尼注射液、注射用盐酸瑞芬太尼、盐酸氢吗啡酮注射液、盐酸纳布啡注射液等，在麻醉镇痛领域形成较强的产品壁垒。

业务结构方面，药品及其他、医疗器械构成ST人福主要营收来源。2024年，药品及其他业务占营收比重居首，毛利率达50.06%。在创新布局上，其已覆盖小分子创新药、大分子创新药、中药、民族药及改良制剂等多个方向。

在定增方案公布的同日，ST人福郑承刚因个人原因辞去副总经理一职，辞职后其仍在ST人福担任其他职务。不过，ST人福未披露此次人事变动对本次定增方案推进及核心业务布局的影响。截至目前，ST人福高管团队中，共有3位副总经理，包括尹强、刘南鸿、李俊

图片来源：东方财富